【投資型保單】國泰人壽月月康利外幣變額年金保險,報酬率分析

 

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前言

 

國泰人壽 月月康利外幣變額年金保險為以美元計價的投資型保單,強打兩大特點:第一個特色是投資全由投信基金公司代為全權操作,即類全委帳戶。第二個特色是類月退俸穩定撥回,每月穩定月撥回資產提供類似月退俸功能,每月固定一次之撥回資產,每單位撥回資產金額以0.04167美元為原則(年化約5%)。 另有加值給付, 第1~3年有0.2%, 第4年(含)以後為0.5%的保單帳戶價值。如合計月撥回及加值給付,年化配息率可達5.2%~5.5%,且該商品採每日監控制,當淨值超過10.3美元時,每單位將額外撥回0.1美元,的確對希望有月配息當生活費的退休朋友們具有相當大的吸引力,但要有這麼好的月配息,有任何風險嗎?

 

事實上,分析投資型保單一直是一件相當具有挑戰性的課題,如何真實及不偏不倚的呈現保單的面貌,讓民眾了解自己是否該買投資型保單或是傳統保單,才是撰寫本文主要的目的。如何您以為本文最後會下的結論是「投資型保單風險太大,不適合大部份的人保險」,那您可能會失望。如果投資型保單的風險大到不該投資,那股市風險,自行創業的風險不是更大嗎?相信大部分買過股票的朋友,一定了解個別股票每日、每週、每月及每年的價格波動是相當大的,獲利機會及虧損的風險都是相對的高。而投資型保單到底該把它當成保險、基金還是股票來看待呢?該如何分析呢?其實不難回答這些問題,只是把投資型拆解成「保險」與「投資」兩部分,便可以讓分析保單好壞變的簡單。而以保險來看,就要看保險相關的費用支出,以投資來看,就要分析其投資標的之報酬率,最後再來計算兩都合併的總報酬率。接下來,我們先介紹一下投資型保單的人門知識,以利大家可以理解本文後續的分析步驟及手法。

 

 

 

 

投資型保單入門

 

所謂的投資型保單,是結合「保險」與「投資」功能的商品,民眾所繳交的保費,除了用來支應保險成本與保單相關費用外,其餘的保費則會依照保戶事先約定的方式和比重進行投資,目前市場上銷售投資型保單可分為:投資型人壽保險、投資型年金保險二大類,投資型保險的運作相對於傳統型保險的差別,在於盈虧自負及專設帳簿。若從操作方式區分,則包括委託投信公司代操的「類全委」—也就是委由專業經理人代為操盤,以及保戶親自操作的「自選標的」兩種!

 

投資型人壽保險又分為變額壽險、變額萬能壽險兩種,其中變額壽險有壽險保額,可隨需求,拉高或調降壽險保額,但不能「彈性繳費」,通常有保證最低死 亡給付,而「變額萬能壽險」與變額壽險差異在於多了「彈性繳費」且死亡給付分甲乙兩型。且因投資型人壽保險含有壽險保障,提供被保險人死亡或全殘保障,所以每個月所繳的錢有一部分買保障,剩下的錢才能進行投資。

 

 

投資型年金保險主要為變額年金險,變額年金險則完全沒有壽險成分,因此所繳的保費完全可用來做投資,其常見的繳費方式包含躉繳、定期繳費或彈性繳費 ,累積期間之保單帳戶價值 隨績效而定

 

 

 

投資型保單至少有四大費用,每年所繳保費需扣除「前置費用」、「保單管理費」、「危險保費」後,餘額才會進入基金帳戶做投資。

 

1. 前置費用,主要為附加費用或管銷費用

 

2. 保險相關費用如:保單管理費、保險成本)按年紀收取壽險保障費用,採自然費率,逐年調升保費, 逐月由保單帳戶價值中扣除。

 

3. 管理費用或投資相關費用,通常包括「行政管理費」及「帳戶管理費」,約為每月100元左右

 

4. 是後置費用(如:解約、部分提領費用)等項目。

 

由上面費用率也可了解,變額壽險有死亡給付,所以有保險成本,再加上收取附加費用率也高。和變額年金險相比,對保戶而言,買變額年金的報酬率一定會高於變額壽險。

 

 


 

國泰人壽月月康利外幣變額年金保險,報酬率分析

 

具有對投資型保單的基本認識後,我們可以開始來分析「國泰人壽月月康利外幣變額年金保險」的保單效益,「國泰人壽月月康利外幣變額年金保險」為變額年金險,變額年金險則完全沒有壽險成分,因此所繳的保費在扣除附加費用率後,即會完全進入投資帳戶做投資之用。只接受躉繳的繳費方式,所以不需要區分目標保費及超額保費,也不需考慮壽險保障相關的保險成本。保單的投資操作是委由投信公司處理,保險公司不會介入,所以此保單為類全委保單。以下我們分別對月配金額的計算、保單相關的費用率及投資標的之報酬率做一系列的探討及分析。

 

投保規則

 

投保年齡

0歲至80歲;要保人實際年齡須年滿7足歲

繳別

躉繳,並以美元為限

保險期間

終身(年金最高給付至100歲為止)

投資標的

類全委,委託投信公司操作,以股債平衡基金為主

最低所繳保險費限制

最低限制為1萬美元

 

 

保單相關費用

 

(1) 保單行政費:此費用等同於附加費用率,只是他是分2年收取,第一年的費用率約為0.2%x12=2.4%,第2年則約為1.2%。不過此費用為 費用率乘上保單帳戶的價值來計算,所以會隨淨值增減而變化。

 

保單行政費=「契約生效日及各保單週月日之保單帳戶價值」×「保單行政費率」,逐月由保單帳戶價值中扣繳

 

保單年度 第1年~第3年 第4年及之後
保單行政費率 每月0.1% 每月0%

 

(2) 投資型標的的管理費,為每年由委託投資的基金或投信公司所收取,而此費用已充份反應在基金的淨值中,不需要獨立出來計算。

 

  1. 共同基金:本公司未另外收取。
  2. 委託投資帳戶:每年1.7%(包含國泰人壽收取之經理費及投信的代操費用),已反應於投資標的淨值中。

 

 

 

(3) 解約費用率 : 第3年末+1天再解約,才沒有解約費用。

 

「申請辦理次一資產評價日之保單帳戶價值扣除配息停泊標的價值」×「該保單年度解約費用率」。

保單年度 第1年 第2年 第3年 第4年及以後
解約費用率 5% 4% 2% 0%

 

(4) 投資型標的的轉換費用:同一保單年度內,投資標的之前6次申請轉換,免收投資標的轉換費。

 

 

 

 

投資標的

 

委託投資帳戶有二個,皆委由國泰金自家的投信代為操作,不過兩者差別只在月配金的撥回方式,投資標的及操作方式皆相同。所謂「現金撥回」就是直接分配現金給保戶;而「單位撥回」則是收益不做分配,而是再回購單位數再投資,下面月配息額及配息率的計算以最常見的現金撥回為例。

 

委託投資帳戶

 

風險報酬等級

投資標的名稱

幣別

經理費(%)

管理費(%)

收益分配或撥回資產

1

中風險群組

委託國泰投資帳戶-MIT多元收益組合(現金撥回)

美元

1.7

0.021~0.070
(
每月不低於200美元)

2

中風險群組

委託國泰投資帳戶-MIT多元收益組合(單位撥回)

美元

1.7

0.021~0.070
(
每月不低於200美元)

 

 

下面我們任挑選一個投資帳戶做分析,通常放在投資標的第一個,是主打的投資標的,所以在此選「聯博投資帳戶-全球成長收益型」來做報酬率分析。

 

 

下表是商品說明書內,月配息撥回金額的計算方式,固定的月配息是這張保單的特色。

 

 

月配息金額及配息率的計算

 

舉個實際例子,假設李先生之「國泰人壽月月康利外幣變額年金保險」保單,其投資標的選擇「委託國泰投資帳戶-MIT多元收益組合(現金撥回)」,其投資標的配置狀況及投資 標的收益分配或撥回資產資訊如下表,則當次收益分配金額及配息率如何計算?

 

一般的投資標的

每單位稅後收益分配及撥回資產金額

單位數

當次收益分配金額

收益實際確認日

委託國泰投資帳戶-MIT多元收益組合(現金撥回)

0.04167美元

2,000

80美元

114

 


首先,這個投資標的每個月會分配收益,可做「現金撥回」及「單位撥回」兩種分式。所謂「現金撥回」就是直接分配現金給保戶;而「單位撥回」則是收益不做分配,而是再回購單位數再投資,下面月配息額及配息率的計算以最常見的現金撥回為例。


 

1. 投資標的之收益分配或撥回資產金額 2,000 (單位數)×0.04167 (美元)  =83.34美元 

 

2. 投資標的之收益分配的年配息率:如果保戶是在每單位淨值為10美元下投資此標的,其年配息率約0.04167 (美元)x 12(月)/10 = 5.0%.

 

由上述的計算可了解,業務人員所宣稱5%配息率如何而來!

 

 

下面我們來研究國泰人壽月月康利外幣變額年金保險的保單相關費用,主要的費用是附加費用率。

 

 

投資報酬率分析

 

 

「國泰投資帳戶-MIT多元收益組合(現金撥回)」8月的整體投資比重為94.5%,其中股票約為47.6%,債券的部分為23.45%,平衡型基金為23.4%。平衡型基金也是由股債的標的所組成,所以可以視為此投資帳戶為股票佔6成而債券佔3~4成的股債平衡的組合基金。

 

月月康利帳戶-2.PNG

 

「國泰投資帳戶-MIT多元收益組合(現金撥回)」十大投資標的如下表,包含各種資產類別,包括全球型、區域型與產業型股票基金、公債或高收益債券基金、ETF等等不同資產類別,由此也看出,保單的報酬率勢必和股市及經濟有密切的連動,不屬於保本及低波動率的投資商品,這點國泰在月報內也充份揭露投資標的風險,所以保戶需自行承擔及衡量自身風險承擔能力。

 

月月康利帳戶.PNG

 

 

 

 

 

 

「國泰投資帳戶-MIT多元收益組合(現金撥回)」的歷史的淨值走勢圖如下:

 

 

月月康利帳戶淨值變化.PNG

 

 

由買入的每單位當時的淨值,目前的淨值,加上月配金額及保費相關費用,即可估出保單可能的報酬率範圍,「聯博投資帳戶-全球成長收益型」的每單位的月配金額皆為0.04167美元,和目前的淨值的高低無關,保戶需注意配息高低不代表保單目前投資報酬率。在帳戶在2015年8月成立至今2018年8月的3個年度內,撥回後淨值最高約10.5美元,最低至約9.1美元,目前10/11日淨值為 9.16美元,下面我們以上述三種可能的淨值(10.5,9.1,9.16美元)來計算報酬率投資滿三年時的投資報酬率,投資配置標的撥回資產 方式為「現金撥回」:

 

(1) 2015年8月1日募集時即投入此「國泰投資帳戶-MIT多元收益組合(現金撥回)」帳戶,當時帳內每單位淨值為10美元,假設到2018年8月1日,每單位淨值為9.16美元(假設)。另外,在2018/1/9及2018/2/2日,淨值超過10.3美元,啟動二次每單位額外撥回0.1美元。

 

 

2014年8月到2018年8月共經過3個年度,每年配息約為5.2%(含加值給付0.2%),3年約為15.6%的收益,額外回撥2次,共2%,淨值由10美元降至9.16美元損失約為8.4%,截至2018年8月的簡易報酬率計算如下:

 

4年度的總報酬率=總配息收益+額外回撥+淨值的損益 - 保單行政費 = 15.6%+2% - 8.4% - 1.2% x 3 =5.6%,單利計算的等效年報酬率為=1.87%,差強人意

 

 

(2) 2015年8月1日募集時即投入此「國泰投資帳戶-MIT多元收益組合(現金撥回)」帳戶,當時帳內每單位淨值為10美元,假設到2018年8月1日,每單位淨值為10.5美元(假設)。另外,在2018/1/9及2018/2/2日,淨值超過10.3美元,啟動二次每單位額外撥回0.1美元。

 

2014年8月到2018年8月共經過3個年度,每年配息約為5.2%(含加值給付0.2%),3年約為15.6%的收益,額外回撥2次,共2%,淨值由10美元升至10.5美元增值約為5%,截至2018年8月的簡易報酬率計算如下:

 

4年度的總報酬率=總配息收益+淨值的損益 - 保單費用率 = 15.6%+2%  + 5% - 1.2% x 3  = 19%,單利計算的等效年報酬率為=6.33%,相當不錯。

 

 

 

(3) 2015年8月1日募集時即投入此「國泰投資帳戶-MIT多元收益組合(現金撥回)」帳戶,當時帳內每單位淨值為10美元,假設到2018年8月1日,每單位淨值為9.1美元(假設)。另外,在2018/1/9及2018/2/2日,淨值超過10.3美元,啟動二次每單位額外撥回0.1美元。

 

2014年8月到2018年8月共經過3個年度,每年配息約為5.2%(含加值給付0.2%),3年約為15.6%的收益,額外回撥2次,共2%,淨值由10美元降至9.1美元損失約為9%,截至2018年8月的簡易報酬率計算如下:

 

4年度的總報酬率=總配息收益+淨值的損益 - 保單行政費 = 15.6%+2%  - 9.0% - 1.2% x 3 =5.0%,單利計算的等效年報酬率為=1.67%,差強人意,但至少還維持正值。

 

總報酬率是依之後解約時的淨值和是否有超過淨值10.3美元的額外回撥有很大的連動。

 

總結與建議

 

國泰人壽月月康利外幣變額年金保險的固定5%的月配收益金額的確相當適合退休族的需求,在第自第1保單週年日起,還有加值給付0.2-0.4%的額外配息,合計的年配息率可達5.2-5.4%,在傳統美元儲蓄險保單中,大約多了1.2~1.5%的配息率。但高配息的背後,卻不定代表高報酬率,還是得注意投資帳戶淨值的變化。在過去3年內,淨值最高有來到8.4%的正報酬,最低有至5%負報酬,波動率不算大。在景氣上升的週期,的確可以享受到穩定高配息加上淨值成長的優點,但面對景氣下滑時,這保單並不見得具有抗跌的效果,也就是說股市跌,債市會漲的概念無法套用在這裏,主要原因在於其所投資的高收益債及新興市場債和景氣是正向連動,只能有效降低淨值的波動,但無助於避免股債同漲同跌。除非投資美國政府公債,才能在不同景氣週期時,達到股債收益互補效果,但因美國政府債的收益不高,如投資比例過高,很難拉高報酬率,因此很難得到投資人的青睞。

 

本文提出一個簡易投資型保單報酬率分析的方式,希望能對大家有幫助。

 

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