投資美股：股票回購(stock repurchases)是什麼？優缺點是什麼？為何股神巴菲特偏好投資股票回購的企業-蘋果、美國運通公司！
股票回購(stock repurchases)是什麼？
股票回購(stock repurchases)是指公司用現金在公開市場上購買自己公司的股票。而回購的股票，公司可直接註銷，這樣會減少流通在外的股票數量，提高每股收益（EPS）和股東權益回報率（ROE）。也可以將回購的股票當作庫藏股保留，庫藏股可用於發行可轉債或者是用於提供員工福利，也可以是當公司有資金需要時再到市場上出售庫藏股。這樣可以給公司更多的靈活性，在未來需要時發行新股，如收購或融資新項目。進行股票回購同時，也發出了公司對自己未來前景有信心的信號給市場。
股神巴菲特在致股東的信2021中討論了股票回購。 在評論股票回購計劃的原則時曾說：
"The math of repurchases grinds away slowly, but can be powerful over time. The process offers a simple way for investors to own an ever-expanding portion of exceptional businesses."
回購的數學看似緩慢，但隨著時間的推移會產生強大的力量。該過程為投資者提供了一種簡單的方式，讓他們擁有不斷擴大的企業份額
股神巴菲特在致股東的信2022也討論了股票回購：
由於波克夏與我們重倉的蘋果、美國運通公司都回購股票，波克夏的每股內在價值略微增長。在波克夏，透過對公司已發行股份的 1.2% 進行回購，我們直接提高了您在我們獨特的持倉組合中的權益。蘋果和美國運通的回購也提高波克夏的持股比例，而我們沒有增加任何成本。
這裡的計算並不復雜：當股本數量減少時，您持有的眾多企業中的股權佔比就會增加。如果回購價格低於公司內在價值，那麼每一分錢回購對股東都有益處。當然，若公司以過高價格回購股票，繼續持有的股東會遭受損失。在這種時候，收益只會流向拋售股票的投資人，以及那些熱情推薦愚蠢購買行為但卻收費高昂的投資銀行家。
值得強調的是，如果回購價格低於公司內在價值，那麼公司所有股東將全面受益。如果您願意，可以思考下面的例子：一家當地汽車經銷商有三個完全知情的股東，其中一個負責企業管理。進一步想像一下，其中一位消極的股東，希望將他的權益賣回給公司，而且價格對另外兩位繼續持有的股東有吸引力。
交易完成後，是否對任何人的利益造成傷害？經理是否比持續消極的股東更受青睞？公眾是否受到傷害？
當有人告訴你，所有的回購行為都對股東或國家有害，或者對執行長特別有利時，那麼你要不是在聽一個經濟文盲說話，就是在聽一個能言善辯的煽動家說話 (這兩個角色並不互斥)。
美國自2009年以來，重量級科技類股除了股息之外，更傾向買回自己股票的另類方式間接的回饋現金給股東。
Alphabet是GOOGL/GOOG（谷歌）的母公司，雖不發放股息，但對於股票回購則是不手軟；AAPL（蘋果）公司、MSFT（微軟）公司則是股息及股票回饋並重，但股票回購率高於現金股息回饋率；因此，僅以股息殖利率的角度來決定美股投資，往往會把具有未來高成長性的科技類股排除在外。
股票回購(stock repurchases) v.s. 股息(Cash dividen) 何者較好？
股票回購和股息是公司回饋股東價值的兩種方式，但它們有一些關鍵差異。
股票回購
股票回購涉及公司在公開市場上購買自己的股票。這可以使股東受益：
1. 通過減少流通在外的股票數量，股票回購可以提高公司的每股收益（EPS），這可以提高其股價。
2. 股票回購給公司帶來了更大的靈活性，可以根據其財務狀況和戰略優先次序調整向股東返還的現金。相比之下，股息通常更穩定且更難調整，因為它們通常按照固定的時間表支付。
3. 股票回購對股東來說比股息更節稅，因為它們允許股東抵消資本利得稅。 當一家公司回購自己的股票時，它會減少已發行股票的數量，從而增加剩餘股票的價值。以美國納稅人而言， 當股東出售其股份時，他們將根據購買價格和出售價格之間的差額實現資本收益或損失。 如果收益是短期的（持有時間少於一年），則作為一般收入課稅，如果收益是長期的（持有時間超過一年），則按較低的資本利得稅率徵稅。而股息則被視為一般收入課稅。對台灣的美股投資人而言，資本利得納入最低稅負，有670萬元的門檻，但美股的股息則有30%的預扣稅，通常無法退稅。再者，投資人可以選擇資本利得的實現時間點，但無法選擇股息分派的時間點。
4. 回購股票也可以向市場發出信號，表明公司管理層認為其股票被低估。
5. 回購可以在市場波動期間幫助支撑股價。
股息分派
股息是指企業將其獲利的一部分以現金支付的形式分配給股東。
股息可以使股東受益：
1.提供穩定可預測的收入流，對收入導向的投資者非常有吸引力。
2.向市場發出信號，表明公司有強大穩定的財務狀況，這可以提高投資者信心。
總而言之，股票回購可以通過提高EPS和支持股價來使股東受益，而股息可以提供穩定收入和財務穩健信號。
股票回購可以提高公司的每股收益（EPS）
台灣上市公司通常會發放現金股利與股票股利給投資人，但美國公司則採用發放現金股利（ Cash Dividend） 及於公開市場買回自己的股票或稱為股票回購（Stock Repurchase/ buyback）的方式回饋股東。回購的股票可能會註銷或保留為庫藏股，減少在外流通股數（Outstanding Shares）。依據EPS的計算方式，在外流通的股數變少，在相同的稅後淨利下，EPS就會提高。
• 每股盈餘(EPS)=(稅後淨利 - 當年特別股股利) ÷ 加權平均流通在外的普通股股數
買回自家的股票會減少資產負債表上的現金資產，在一樣的稅後淨利情況下， 資產回報率（ROA）及股本回報率 （ROE）皆會增加！
一家公司可以通過債務、現金或營運現金流來為其股票回購提供資金，但是使用借貸來回購股票就要小心！
股神巴菲特曾說他的波夏克公司只會在下面2個條件滿足時，進行股票回饋：
1. 公司股價低於實際價值。
2. 公司在完成股票回購後，手上仍然現金充裕。
股票回購對股東的優缺點
股票回購對股東有何好處？
股票回購可視為另類股息，公司希望透過股價上漲的方式間接回饋資金給股東。對股東主要的優勢是資本利得稅率低於股息的稅率，對於海外投資人（非美國人的稅務身份）而言，美國政府針對股息會都會預扣30%稅，而資本利得則是免稅。
但是要注意一點，無論是美股的資本利得或是股息，在台灣皆視為海外所得，納入最低稅負制。
回購的股票如果是註銷，就等同是減資；回購的股票如保留為庫藏股，未來可以轉讓給員工或作為員工認股權證，行使認股權時所需之股票來源，以激勵員工士氣並留任優秀人才。
股票回購的陷阱
由於股票回購是純屬財務操作，利用資產負債表來支付回購股票，以創造更高的每股收益，而非其提供之商品或服務取得更大的市佔率或更強的競爭優勢，因此如果一家公司沒有在創新領域持續投入足夠的研發費用，而是把帳上現金用於股票回購拉抬短期股價，最終該公司就有可能失去長期競爭力。
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