黃大偉理財研究室

金控公司在109年前9月大賺逾3千億元，但股價為何依舊漲不動？ROA/ROE太差，不受外資青睞！

金管會主委黃天牧2020年10月15日揭露三大原因，一是金融業獲利雖有成長，但ROE、ROA距離國際標準還有一段距離，二是遭遇現今低利率環境，三即是台灣市場非常競爭．．．，(工商時報 金融股為何漲不動？黃天牧揭露三個原因 )

金管會主委黃天牧指的國際銀行或金融機構的標準是ROE要10～15％以上，ROA要1％以上，大部分金控及銀行股目前還無法達到，但問題是離標準有多遠？

ROA及ROE是評估金融業獲利能力最常使用的指標，兩者數值越高表示銀行的獲利能力越好

金融業是是一個高財務槓桿的行業，在金融業的總營運資金中，自有資金的佔比不到 10%，大部分是借來的錢，包括民眾在銀行的存款，發行公司債、金融同業存款等，ROE 大都為ROA的數十倍，賺的快，賠的也快。

也因為ROE可以由增加債務來提升，因此在高負債比例高的金融業，不適合用ROE來判斷來比較同業之間的獲利能力，ROA反而是更適合的指標.

每股稅後盈餘（EPS）的公式為稅後淨利除以流通在外發行股數，用來 衡量每股能賺多少錢。

股東權益報酬率（ROE）的公式為稅後淨利除以股東權益（淨值），即用來評估每1元的淨值可以產生多少淨利，一個公司的總資產可能包含廠房及機器設備等生財工具，而這些生財工具的資金來源可能是來自於銀行借款。淨值即為總資產 減去 總負債。

資產報酬率（ROA）的公式為稅後淨利除以總資產，即用來評估該公司使用每一元資產可以創造多少淨利。

ROE和ROA之間的主要差別是有無考慮公司負債部分。

EPS和ROE的主要差別是，EPS是用來評估一家公司可以賺多少的指標，ROE就是評估其賺錢的效率。

一間公司若是累積了高額的保留盈餘，卻不是用於投資而產生更高的獲利，則會造成高EPS，低ROE的現象。

一家公司沒有債務的情況下，股東權益和公司的總資產將相等，因此ROE和ROA也相同。但如果該公司可以藉由融資（借錢），讓淨利增加，那ROE就會高於ROA。藉由融資（借錢）來產生獲利就是一種財務槓桿的操作。財務槓桿越高且操作得宜，對獲利率有加成效果，反之，對虧損率同樣有放大的效果。

由2019年的各大金控及銀行股的ROA及ROE看來，僅有上海商銀完全符合主委黃天牧的標準，可視為金融業的資優生及典範，京城銀、元大金、玉山金、兆豐金，則緊追在後，國票金的ROA在2019年在大幅提升至1.07%，表現不俗。

獲利為前段班但旗下有壽險子公司的金控，如富邦金、國泰金、中信金雖賺的錢多，但ROA普遍差於旗下無壽險但獲利為前段班的金控及銀行股。

除了ROA及ROE外，金融股的股票受挫，同時也是受到低利環境的衝擊，未來獲利動能減弱的影響。

金融業最重要的收入來源為利息淨收入（最高）、手續費收入及投資收益，但在低利環境下，存放利差逐年縮小，2020年手續費收入也因純儲蓄型保單停賣而大幅減少；投資收入則和股債市連動，易受景氣波動影響，無法視為穩定的獲利來源。金控及銀行業需要新增穩定獲利引擎，來彌補利息淨收入減少的重大衝擊。

這也是為何黃天牧承諾，金管會將「多開放金融商品，讓金融業有發展的空間」。即可增加收入來源，有效提高獲利，讓外界看見台灣金融業發展的前景．．．

不過這絕不是短期可以做到的！現階段還是選股策略除了EPS的成長性外，也得考慮ROA,再比較ROA。

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