黃大偉理財研究室

淨利差（NIM）vs 存放款利差（Spread）

傳統銀行行業主要扮演資金仲介者的角色，收取民眾的存款並給付利息，再將吸收的資金貸款給有資金需求的人並收取利息，從中賺取的利率差價。貸款利率都會比存款率高，兩者之間的利率差異就是銀行的存放款利差。就銀行業而言，利差愈大，其可能的獲利愈多。但分析銀行存放款利差時，「存放款利差」這個名稱常造成民眾的混淆，實際上有更嚴格的分類。

台灣的銀行業在財報中常見的提供銀行存放款利差的數據，主要分為淨利差（net interest margins, 簡 稱 NIM）及存放利差（interest rate spreads 或 interest rate margins，簡稱 IRS 或 spread）兩種。

下圖為彰銀2020Q4-2021Q4的淨利差及存放利差的資料，其中淨利差NIM約在0.88%左右，而存放利差Spread約在1.15%~1.20%，而平均存款利率（銀行付給存戶的利息）只有約0.25%~0.35%，平均放貸利率約在1.5%左右。

下圖為中信金2020Q3-2021Q3的淨利差及存放利差的資料，其中淨利差NIM約在1.39%-1.40左右，而存放利差Spread約在1.74%~1.75%

淨利差NIM與存放利差Spread是兩個不同的概念，存放利差Spread公式為 放款平均利率－存款平均利率，代表了銀行資金成本與資金收益之間的差額，相當於毛利率的概念；淨利差NIM為淨利息收入相對於生利資產比率，代表資金運用的結果，相當於淨利息收益率的概念。

淨利差NIM與存放利差Spread兩者之間的主要差別在於在於平均生利資產規模(如銀行的放款及持有國內外債券等)與平均付息負債(如銀行需支付利息給存款戶)規模的差異，存放利差Spread只和存放款的利率差有關，但淨利差NIM不只會受到存放款的利率差，更會受到平均生利資產及平均付息負債規模的影響。

由銀行的存放比率，可以大約看出生利資產和付息負債的規模差異，但不是絕對的，只能視為一個主要參考，主要原因是生利資產並非只包含放款，還有銀行對外的可生息的投資。

生利資產和付息負債規模之差異主要原是銀行存款資金依法不能全部用來放款，為保障民眾存款資金之安全性與流動性，使銀行可隨時因應民眾提領現金等需求，依相關法規規定，銀行收受之存款必須提存一定比率作為存款準備金(稱為「應提存款準備金」)，以及購買易於變現之金融資產(稱為「流動準備」與「高品質流動資產」)；扣除上述法定用途後之存款資金，銀行才可以自由運用於放款與其他用途。

以107年9月底台灣本國銀行資料為例，說明銀行資金運用項目：

下圖顯示，銀行可自由運用資金扣除放款後所餘資金為2.69兆元，遠低於存、放款差額之10.26兆元；其中，金融資產投資之2.68兆元，部分係屬高收益率資產，部分係屬銀行必要之財務操作。

也因為銀行吸收的存款無法全用於放貸，淨利差NIM通常會低於存放利差Spread！

下表為兆豐銀行整體（台幣＋外幣）存放比的數據，在2021年第3季末時為71.63%。

　淨利差（NIM）　

 淨利差(NIM，net interest margins)＝淨利息收入 / 平均生利資產  

淨利差（NIM）為淨利息收入相對於生利資產比率，指銀行的利息收入與利息支出的差額佔生利資產的比率，即以百分比表示每一塊錢生利資產所產生的淨利息收入。比率愈高，反映銀行獲利能力愈高。也可稱為淨利息收益率。

何謂「生利資產」?  銀行主要業務為吸收存款並創造信用，而其所吸收之存款如一直放在銀行金庫裡，雖然具有流動性，但不會有獲利，銀行必須將存款運用於可提供利息收入且足以支應存戶利息支出之生利資產，以維持正常營運。生利資產指金融機構以收取利息為條件對外融出或存放資金而形成的資產，而放款是銀行最重要的生利資產（銀行對借款人直接融通資金），其次為投資（銀行的有價證券投資及不動產投資）為僅次於放款的主要生利資產。

以兆豐金為例，其2020Q3-2021Q3的整體放款的淨利差NIM（含台幣及外幣）約為0.82%~0.85%。

下圖為合庫金2019.12-2021.12的總放款(含台幣及外幣)的淨利差(NIM)及存放利差(Spread)的資料，淨利差(NIM)約為1.044%-0.915%。

　存放款利差（Spread）　

 存放款利差的英文是 IRS-interest rate spreads 或 IRM-interest rate margins，簡稱為Spread 或是 IRS。

 存放款利差＝ 放款平均利率－存款平均利率＝（放款利息收入/放款總額）－（存款利息支出/存款總額）

下圖為兆豐金2020Q2-2021Q3的總放款(含台幣及外幣)的存放利差的資料，約為1.19%-1.27%。

下圖為合庫金2019.12-2021.12的總放款(含台幣及外幣)的淨利差及存放利差的資料，存放利差(Spread)約為1.044%-0.915%。

為何央行升息 金融股就會上漲?

當央行升息時，淨利差NIM與存放利差Spread都會同時增加，但如果銀行支付存款戶的利息的存款利率和放款收取利息的貸款利率同時都增加的情況下，淨利差NIM與存放利差Spread還會同時增加？

彰化銀行在2022.3.25日法說會，揭露美台同步升息1碼，彰銀淨利差可望上升7到8個基本點（1個基本點為0.01個百分點），以彰銀1.5兆多元放款部位估算，升息滿12個月淨息收將增加約12.4億元

此次央行升息1碼，以台灣銀行為例的定儲利率是足額反應，台銀調升前，1年期、2年期與3年期機動利率分別為0.84%、0.845%與0.865%，調升後，將達1.09%、1.125%與1.155%。而活期儲蓄利率則由0.1%調升至0.2%，只有10基點(1個基點=0.01%)的增加。

而郵局的活儲利率（存簿儲金）則由0.12%調升至0.2%，只有增加的8基點，離一碼的25基點，一半都不到。

因此銀行存款利率升息一碼的部分，主要是指一年期以上的定期儲蓄/定期存款利率。

此次央行升息1碼，在銀行的放款利率如房貸利率大都是足額反應１碼。

接下來就來檢視一下，銀行吸收的存款到底是以定期存款(存期１個月以上的存款)或是活期存款為主呢？

以合庫2021年的存款結構來看，新台幣的活期存款金額為17,791億元，新台幣的定期存款為11,188億元，活期存款佔比約為61%，合庫2022.3月在活期儲蓄存款利率由0.1%調整0.2%，只有增加10個基點，遠不及定期存款的25個基點。

因此可以了解到銀行要支付給存款戶的平均存款利率不會是１碼的升息幅度，而且是一半都不到，如果以活存及定存規模6:4的比例來計算，平均存款利率增加幅度約為0.6 x 10基點+ 0.4 x 25個基點= 16個基點。而銀行放貸利率皆能足額反應1碼或25個基點的情況下，銀行的淨利差NIM的增加幅度應為25 - 16＝9個基點左右，但這還未考慮存放比，如再考慮存放比約是80%，而非100%，粗估結果和彰銀預估的7-8個基點淨利差的增加相去不遠。存放比指的是總放款金額占總存款金額的比率，也就是銀行所吸收的存款用於放款的比率。事實上，存放比率的高低後面的學問很大，銀行收受之存款資金，不能全數運用在放款；銀行用於放款以外之資金，如法定存款準備金、法定流動準備及債票券等金融資產投資．．等，其中金融資產投資是會有收益的。

玉山金2022第一季法說會，玉山金的看法：「今年的放款成長率目標維持不變，維持 7-9%，而在 NIM 成長方面，考慮到當前升息環境，FED 升息 1 碼，外幣的 NIM 會成長 0.7-0.8 bps；台灣升息 1 碼，NIM 則會成長 6 bps，如果 FED 升息 10 碼、台灣升息 3 碼的假設下，全年的 NIM 將會成長 15 bps。」

大家可能一時無法感受到銀行支付給存款戶的平均利率是多少，下表為彰銀提供在2021年底時的數據，其平均存款利率僅有0.27%，在當時1年期的定儲的機動利率為0.84%。

所以當央行升息時，事實上，淨利差NIM與存放利差Spread都會同時增加，但主要原因是銀行支付存款戶的利息的存款利率增加比例一半不到，而放款利率卻能足額反應。

因此在升息對銀行本業的淨利息收入的部分是會正面的貢獻的，金融股的股價就有表現的空間。 

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