黃大偉理財研究室

台新金本次發行「己種記名式交換特別股」之發行股數以不超過3億股為上限，主要目的是釋出彰銀的持股、提供併購保德信的資金來源，並增加資本適足率。

台新金己種記名式交換特別股(簡稱可交換己特)每股發行價格新臺幣17.65元元，股息年利率3.7%。 

台新金己種特別股轉換標的限制在彰銀股票，等同是一家公司（台新金）以另一家公司股票（彰銀）發行特別股，創下金融業首例。

台新金己種特別股在發行屆滿十年之次日(第11年)起，台新金可隨時收回全部已發行流通在外之己種特別股，但要特別注意的是收回的方式不是以發行價返還現金給股東，而是強制把台新金己特股東手上的己特強制換成彰銀股票。注意!!轉換後的普通股不是股票代號2887的台新金普通股，而是2801的彰銀股票！

台新金己種特別股是個可轉換普通股（具有交換權）的特別股，己種特別股的股東在己特發行後的第8年（屆滿7年）起，才可行使交換權將台新金的己特股，換成彰銀的普通股，換股比率為1：1。但第11年（屆滿10年）起，台新金可隨時收回全部己特，並強制把台新金已特股東手上的己特強制換成彰銀股票。注意台新金己特和大部分的金融業發行的在外流通的特別股最大的差別即在於此點。大部分特別股是是在滿期時，可能會以發行價買回特別股，即是返還現金給股東，但台新金己特在滿期後是給股東彰銀的股票。

彰銀的股價在台新金收回己特時低於己特的發行價，那己特的股東不就虧大了嗎？

若彰銀普通股於收回基準日前90個營業日成交量加權平均價格低於己種特別股發行價格，台新金會以現金補償該差額，不過要在此要注意的是彰銀價格的認定並不是己特股東拿到彰銀股價的當日為準，而是收回基準日前90日的成交量加權平均價格。

什麼是成交量加權平均價格？

成交量加權平均價格是將多筆交易的價格按各自的成交量加權而算出的平均價格，即它將成交量納入到了平均價格的計算當中。

台新金以「己種特別股」來釋出彰銀的持股，為何需要11年以上時間？

首先在己特的股東在發行後8-11年間才能陸續釋出手中的彰銀股票，是為避免短期釋大筆彰銀股票影響市場穩定。另一個考慮是因金管會規定，金控公司發行的特別股若要變成合格資本、可計入CAR(金控的資本適足率)，特別股的發行年限至少要七年以上（註：金融控股公司合併資本適足性管理辦法第二條）

如何取得台新金己特？

台新金己特發行股數以不超過3億股為上限，實際發行股數總額之80%由原台新金股東(含戊特、丁特股東)認購，而10%則會公開銷售。

投資台新金己特好嗎？

台新金己特為10年期的特別股，在台新金未收回前每年皆會配發年率3.x%的現金股利，但要注意是發行年度的次年配發的現金股利不會是全額，而是要再乘上依發行日至同年12月31日的天數佔全年度的比例來分派現金股利。

特別股有著低股價波動率及高殖利率的特性媲美債券，卻可以在股票市場買賣，沒有債券的流動性問題，相對於普通股具有股利分配的優先權，只有普通股有分派股利，就得先分派特別股股利，但缺點是當公司獲利大增時，普通股的股利增加時，股價走高時，特別股的分派股利是固定不變，因此特別股的股價也不會有太大的變化。

台新金連續11年分派現金股利，現金殖利率高達6%~10%，且獲利狀況穩定，除了2014年因喪失彰銀經營權，認列148億投資損失影響，導致2015年僅配發0.1元現金股息，不過這不是本業獲利不佳的問題，可視為個案。

對於想收取穩定配息，但不希望股價變動太大的偏保守型投資人，特別股依然是個不錯的選項，但要注意的是特別股股利的分派和普通股的不同！台新金己種特別股(2887Z1)發行年度(2022年)的次年(2023年)配發的現金股利不會是全額，而是要再乘上依發行日至同年12月31日的天數佔全年度的比例來分派現金股利，請參考本站其他特別股相關文章說明。近來發行的特別股也常見一上巿股價就跌破發行價的狀況，如新光金乙特、開發金乙特等等！

但台新己特預計在第11年起應該會被台新金收回換成彰銀股票，因為發行己種特別股的目的之一即是釋出台新金手上彰銀行的股票，收回前股價波動一定會較大，如不想轉換成彰銀的己特股東，就可先於集中市場賣出股票。

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聯發科於2022.7.14公告取得台新金己種交換特別股45,325張，佔該特別股發行總額15.11%，每單位價格NT$17.65，總金額約台幣8億元。