全台共計有24檔特別股,其中14檔金控發行的金融特別股、2檔租賃業發行的類金融特別股及其他8檔電子業或傳產發行之特別股:

  金控及銀行類  

開發金乙特(2883B)、聯邦銀甲特(2838A)、富邦特(2881A)、富邦金乙特(2881B)、富邦金丙特(2881C)、國泰特(2882A)、國泰金乙特(2882B)、台新戊特(2887E)、台新戊特二(2887F)、新光金甲特(2888A)、新光金乙特(2888B)、中信金乙特(2891B)、中信金丙特(2891C)、王道銀甲特(2897A)、高雄銀甲特(2836A)

 

  電子傳產類  

台泥乙特(1101B)、國喬特(1312A)、中鋼特(2002A)、大聯大甲特(3702A)、文曄甲特(3036A)、聯合甲特(4129A)、恒耀甲特(8349A)、光隆甲特(8916A)、至上甲特(8112A);注意:聯合甲特(4129A) 2022沒有足夠盈餘可供配息!

 

  租賃業  

中租-KY 甲特(5871A)、裕融甲特(9941A)    

 

特別股有著低股價波動率及高殖利率的特性媲美債券,卻可以在股票市場買賣,沒有債券的流動性問題。

 《優於普通股的股息分派權》是特別股的最大特色,只要普通股要分派股利,特別股的股利需先足額發放

 

26 檔特別股報酬率比較表.png

 

 

特別股與普通股相比最大優勢是 特別股擁有優於普通股的股息分派權,只要普通股要分派股利,特別股的股利需先足額發放

特別股與普通股最大的不同,在於股利的分配權與剩餘財產的請求權,特別股的種類,依主要分為永續或非永續、可累積以及非累積、剩餘財產優先分配權順序、可轉換以或不可轉換、參加或不參加、收回或不收回,說明如下:
 

(1) 《永續或非永續》

永續型是指無到期日、轉換、買回、賣回等停止存續之條件,如果發行條件有指定的存續期間,則屬於非永續。

台灣發行的特別股大都為永續型特別股,無到期日,但發行公司有權收回,可視為不保證收回的永續型特別股。

(2) 《可累積以或非累積》如果當年度公司沒有足夠盈餘可供分派股利,其股利可累積至有盈餘年度一次發放,則為可累積特別股,且若這些積欠累積股利未發放前,則不能支付普通股股利;反之則屬於非累積特別股。

 

除了中鋼特及國喬特是累積型的特別股外,其餘為非累積型。累積型特別股特別受到投資人青睞,因為股票普遍發生高溢價。

(3) 《可轉換或不可轉換》特別股可以轉換為普通股,則為可轉換型特別股;反之則為不可轉換。 

中鋼特、王道銀甲特、光隆甲特、聯合甲特為可轉換的特別股,其餘為不可轉換。但這幾檔可轉換的特別股,普通股的股價低於特別股,並無轉換的效益,意義不大。

(4) 《 參加或非參加》可參加型的特別股除了本身的股息之外,還可參與普通股盈餘分派之權利。發行公司當年度盈餘在配發特別股股利之後,若有剩餘應分配給普通股股東,但若特別股為可參加型,則特別股股東將可以和普通股股東同享剩餘盈餘之分配。 

目前只有國喬特、中鋼特為參加型的特別股

(5) 《剩餘財產優先分配權》特別股分派公司剩於資產的順序通常定於普通股之前;若特別股具有剩餘財產優先分配權,代表當公司發生財務危機而宣告破產時,必須將所有的變賣以償還債務,償還後若有剩餘的部分則必須『優先』支付特別股股東。

台灣發行的特別股皆為有剩餘財產優先分配權

(6) 《收回或不收回》可收回之特別股是指在發行若年後,發行公司可按約定價格(通常是原發行價格)收回特別股;反之不可收回之特別股,發行公司就沒有收回的權利。不過絕大部分的特別股皆為可收回之特別股。

台灣發行的特別股皆為可收回的永續特別股,不少人誤解永續特別股就不會收回,這是不同的,下面章節做進一步說明。

 

 

➜特別股居然發不出股息?聯合 (4129)決議不分派2021度甲種特別股股息及普通股股利!

➜金融特別股在紅什麼?聯發科(2454)為何單日買進富邦金乙特(2881B)1萬5仟張?

 

黃大偉理財研究室 市場利率、存股、儲蓄險的專家,按讚收到更多好文章

 

特別股會收回或重設利率嗎?

 

 

滿期會收回還是重設利率?

台灣發行的特別股皆為可收回的永續特別股,但並無保證收回的規定,發行日每屆滿約定最早可收回期限之次日起隨時按原實際發行價格,收回全部或一部之已發行特別股或可能重設利率。

除了中鋼特及國喬特的利率是固定的,其餘特別股在到期日屆滿後,發行公司皆有權利調整約定利率或選擇收回。

發行公司滿期後可選擇不收回,而是重設利率,其規定為何?

以富邦金甲特為例,依發行條件,重設利率按"七年期IRS + 3.215%"訂定,其中3.215%是固定的,不會被重設,變動的部分只有IRS利率,意思是滿期當時的7年期IRS利率比發行時低時,重設後的利率就會低於發行時的利率。

 

特別股滿期會收回與否,還是要依條款中利率重設的條件及當時的市場利率條件而定!

目前已發行的金融特股,最早會滿期的有富邦金甲特(年率=4.1%)及聯邦銀甲特(年率=4.8%),兩檔特別股預計在2023年滿期。

自2018年開始,體質較好的金控所新發行的金融特別股,年率逐年下降。2021年新發行的金融特別股已下降至3.0%左右,以2021年底才要發行的富邦金丙種特別股為例,其股息年利率為【3.00%】(7年期IRS 0.6538%+2.3462%)。

以發行年率來看,富邦金丙特比富邦金甲特低1.1%,那2023年富邦金甲特滿期時,到底會被收回或是進行重設利率呢?

我們先來看看富邦金甲特如果選擇利率重設不收回對富邦金的影響是什麼?

富邦金甲種特別股的發行年率4.10%(七年期IRS 0.885%+3.215%),如滿期時進行利率重設也只能依當時的irs利率來重設利率,3.215%為固定加碼利率,不會重設。

假設2023年富邦金甲特滿期時的IRS利率=0.6538%,重設後的利率為3.87%。和富邦金丙特利率3%相比,每一年富邦金就要多付出新台幣3億多的特別股股利,這是個數字高嗎?富邦金在2020年的稅後淨利為902億元,2021年可能達到1,500億元到 2000億元。以比例來看似乎不高,但到時富邦金會如何決定,還是要依當時的市場利率條件而定及富邦金的自行考慮而定。

因此,在考慮特別股的特投資報酬率時,也要同時考慮收回及不收回的情況,或是調降利率的可能。

 

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➜ 18檔的特別股申購【中籤率】及【股價表現】比較表

 

 

特別股有沒有可能不配息?

 

以富邦金為例,富邦金控甲種特別股,推出前7年保證年息4.1%,富邦金乙種特別股推出前7年保證年息3.6%,但不保證一定配息,且如當年度無配息,亦無須於日後有盈餘年度補發,屬於非累積特別股

但因特別股股東無表決權及選舉權,對發行公司而言,發行特別股可避免因引進新資金而造成股權的稀釋,進而影響到公司的經營權,因此特別股的籌資管道對公司相當重要。因此除非公司經營狀況不佳,發行公司不會刻意不發放股利。

再者特別股皆享有《優於普通股的股息分派權》,只要普通股要分派股利,特別股的股利需先足額發放。

 

下面是 富邦金甲種特別股公告的配息相關規定:
 

特別股股東於本公司股東會無表決權及選舉權,但得被選舉為董事。於乙種特別股股東會及關係乙種特別股股東權利義務事項之股東會有表決權。

(1)到期日-無到期日

(2)股息

甲種特別股年率4.10%(七年期IRS 0.885%+3.215%),按每股發行價格計算。年率將於發行日起滿七年之次日及其後每七年重設,重設利率按七年期IRS + 3.215%訂定。利率重設定價基準日為利率重設日之前二個台北金融業營業日,利率指標七年期 IRS 為利率定價基準日台北金融業營業日上午十一時依英商路透社(Reuter)「PYTWDFIX」與「COSMOS3」七年期利率交換報價上午十一時定價之算數平均數。若定價基準日無法取得前述報價,則由發行機構依誠信原則與合理之市場行情決定。

(3)股息不一定分配

富邦金對於甲種特別股之股息分派具自主裁量權,包括但不限於因年度決算無盈餘或盈餘不足分派特別股股息,或因特別股股息之分派將使本公司資本適足率低於法令或主管機關所定最低要求,本公司決議取消特別股之股息分派,將不構成違約事件。富邦金決算如有盈餘,應先完納稅捐、彌補虧損,依法令規定提列法定盈餘公積並依法令規定或實際需要提列特別盈餘公積,並得分派本公司甲種特別股股息。

(4)股息發放-非累積,其未分派或分派不足額之股息,不累積於以後有盈餘年度遞延償付。

本公司決算如有盈餘,應先完納稅捐、彌補虧損,依法令規定提列法定盈餘公積並依法令規定或實際需要提列特別盈餘公積,並得分派本公司甲種特別股股息。

(5) 超額股利分配-不得參加普通股關於盈餘及資本公積為現金及撥充資本之分派。

甲種特別股除依前述所定之股息率領取股息外,不得參加普通股關於盈餘及資本公積為現金及撥充資本之分派。

(6)甲種特別股收回-不一定收回,但收回以發行價60元收回,非市場價格

本公司得於發行日滿七年之次日起隨時按原實際發行價格,收回全部或一部仍發行在外之甲種特別股。未收回之甲種特別股,其權利義務仍延續前開各款發行條件。

(7)剩餘財產分配優於普通股:

甲種特別股分派本公司剩餘財產之順序優於普通股,與本特別股發行後所發行之特別股相同,次於一般債權人,但以不超過本公司當時已發行之甲種特別股乘以該特別股每股發行價格總額為限。

(8)表決權及選舉權:甲種特別股股東於股東會表決權、亦選舉董事之權利

(9) 無法轉換普通股:甲種特別股股東不得轉換成普通股,亦無要求公司收回其所持有之甲種特別股之權利。

 

 

 

 

 

特別股的交易費用

 

在計算特別股的年化報酬率之前,除了年配息的金額外,還要知道交易所產生的費用,再來考慮如果一年或二年遇到沒有配息的情況下,對報酬率影響有多大。

 

台股交易費用

 

特別股也是股票一種,也有台股交易費用 。

買賣股票時,除了股票本身的費用之外,還有下面這兩筆

(1) 證券交易稅(賣出才要付):台股 0.3%,ETF 0.1%

(2) 證券手續費(買賣都要付):0.1425%,台股不滿 20 元以 20 元計

實例說明,如果要賣出一張股價100元的鴻海(2412), 交易稅 為 100 x 1000 x 0.3% = 300元,  手續費 為 100 x 1000 x 0.1425% = 142.5元

 

以買賣股票成本來看,

(1) 買進證券交易費:台股 0.1425%

(2) 賣出證券交易費:台股 0.1425%+0.3%=0.4425%

 

不過如果由特別股發行公司買回,賣出證券交易費應該發行公司承擔!

 

 

 

國內特別股的股息的稅負問題》

 

股利所得計稅方式以下2種擇一:

1.股利所得併入綜合所得總額課稅,並按股利之8.5%計算可抵減稅額,每一申報戶抵減上限金額為8萬元。

2.股利不併入綜合所得總額課稅,按28%稅率分開計算稅額,再與其他類別所得計算之應納稅額合併申報及繳納稅款。

若適用綜所稅的稅率在 20% 以下的朋友,則可建議「合併計稅減除股利可抵減稅額」,並使用 8.5% 的抵減稅額。若適用綜所稅的稅率在30% 以上的朋友,則建議採「單一稅率分開計稅」

 

 

 

台灣發行25檔特別股現金殖利率及滿期收回報酬率比較表

 

 

大部人投資人如要由股票市場買入特別股時,多半只能買到有溢價後的股票,如何評估有溢價後的金融特別股的真實報酬率??

投資人可以股息殖利率當成主要的篩選特別股的標準,其次為到期日,再來就是滿期收回(注意:不保證會收回)之年化報酬率;滿期收回之年化報酬率已考慮了股價相對於發行價的溢價及到期日的影響!

 

假設各金融特別股在發行期間內,每年皆配足額現金股利,則當買入價格之
現金殖利率低於滿期收回報酬率 股價偏低⇛滿期收回之年化報酬率將高於現金殖利率
現金殖利率高於滿期收回報酬率 股價偏貴⇛滿期收回之年化報酬率將低於現金殖利率

 

台灣發行26檔特別股現金殖利率及滿期收回報酬率比較表
本表殖利率/報酬率估算以 2022/6/28收盤價計算
註1:如發行公司決定買回特別股,只會用發行價收回,下表現金殖利率的計算並未扣除買入價及收回價的價差損益
註2:特別股的股利分派:股利分派優先權高於普通股
代號 名稱 發行價格 約定利率(%) 2022.06.28
股價
2022
股息殖利率
2023
預計股息殖利率
發行日期 最短收回期限(年) 最短收回期限
即收回

年化報酬率
可累積 可轉換普通股 可參加超額股利分配
1101B 台泥乙特 50 3.50% 51.50 3.40% 3.40% 2018/12/13 5 5.08% X X X
1312A 國喬特 10 6.00% 33.70 1.78% 1.78% 1984/8/29 - O X O
2002A 中鋼特 10 14.00% 51.10 2.74% 2.74% 1974/11/18 - O O O
2836A 高雄銀甲特 25 3.10% 23.35 3.22% 3.32% 2021/1/12 5.5 5.15% X X X
2838A 聯邦銀甲特 50 4.80% 51.50 4.66% 4.66% 2017/10/24 5.5 4.02% X X X
2881A 富邦特 60 4.10% 63.10 3.90% 3.90% 2016/4/22 7 5.24% X X X
2881B 富邦金乙特 60 3.60% 61.90 3.49% 3.49% 2018/3/16 7 4.35% X X X
2881C 富邦金丙特 60 3.00% 59.40 0.56% 3.03% 2021/10/26 7 3.28% X X X
2882A 國泰特 60 3.80% 62.40 3.65% 3.65% 2016/12/8 7 4.99% X X X
2882B 國泰金乙特 60 3.55% 62.40 3.41% 3.41% 2018/6/27 7 3.88% X X X
2883B 開發金乙特 10 3.55% 8.31 0.02% 4.27% 2021/12/30 7 6.57% X X X
2887E 台新戊特 50 4.75% 53.70 4.42% 4.42% 2016/12/28 7 4.48% X X X
2887F 台新戊特二 50 3.80% 51.60 3.68% 3.68% 2018/11/30 7 4.40% X X X
2888A 新光金甲特 45 3.80% 40.35 4.24% 4.24% 2019/9/27 7 6.81% X X X
2888B 新光金乙特 45 4.00% 40.50 4.44% 4.44% 2020/9/1 7 6.29% X X X
2891B 中信金乙特 60 3.75% 63.20 3.56% 3.56% 2017/12/25 7 3.76% X X X
2891C 中信金丙特 60 3.20% 61.40 3.13% 3.13% 2019/4/3 7 3.75% X X X
2897A 王道銀甲特 10 4.25% 10.35 4.11% 4.11% 2018/11/29 5.5 5.75% X O X
3702A 大聯大甲特 50 4.00% 49.95 4.00% 4.00% 2019/9/18 5 6.87% X X X
3036A 文曄甲特 50 4.00% 48.00 4.17% 4.17% 2020/10/15 5 5.78% X X X
4129A 聯合甲特 52 4.50% 43.30 0%
無配息
- 2019/10/18 5 - X O X
5871A 中租甲特 100 3.80% 99.50 3.82% 3.82% 2020/9/7 5 4.43% X X X
8112A 至上甲特 45 4.50% 41.00 3.75% 3.75% 2022/3/2 5 6.63% X X X
8349A 恒耀甲特 50 3.80% 46.00 4.13% 4.13% 2020/2/19 5 9.60% X X X
8916A 光隆甲特 50 5.00% 49.90 5.01% 5.01% 2018/12/20 5 10.75% X O X
9941A 裕融甲特 50 4.00% 52.10 3.84% 3.84% 2018/10/16 5 5.41% X X X
註1:高雄銀甲特、開發金乙特、富邦金丙特在2021發行,在2022年不會足額配息。
註2:至上甲特在2022發行,2022年不會配息,2023年不會足額配息。
黃 大 偉 理 財 研 究 室

 


中鋼特及國喬特由於具有固定配息率+累積型特別的股的優勢,因此股價已是發行價的3~5倍,不過投資人還是要注意,永續特別股不代表不會收回。

雖然收回機率不高,但萬一收回了,數倍的溢價買入的這二檔股票的投資,就得不償失!

投資人如擔心特別股領不到股息,就避開體質不好及獲利不穩定的公司,過去普通股股利分派的紀錄就可以當成一個很好的參考,因為要發普通股股利,必須先足額分派特別股利。

 


 中租-KY 甲特 配息屬於海外所得,不用計入綜所稅的股利所得,也不用課2代健保費,對於大部分以國內收入為主的投資人有稅負上的優勢,稅前稅後的股息現金殖利率會是一樣,但以裕融甲特就不同,雖年配息4%(以50元買入),但計入股利所得及2代健保補充費後之稅後現金殖利率可能在3.06%~4.06%

單次股利總額2萬元以上➔ 自110年1月1日起2代健保補充保費率為2.11%,依照所得稅法第14條規定,民眾自投資公司所獲股利必須依照股利憑單所載股利總額(未扣除已繳的二代補充保費),列入個人綜合所得的「營利所得」項目,併入綜所稅計稅,預扣的全民健保補充保費為民眾應繳納費用,無法自「營利所得」中扣除。

 

綜合所得稅率(A) 稅前股票殖利率(B) 二代健保補充保費(C)
110年1月1日起
實際股利所得稅率(D) 稅後股票殖利率
=(B) * (1-C-D)
5% 4.0% 2.11% -3.50% 4.06%
12% 4.0% 2.11% 3.50% 3.78%
20% 4.0% 2.11% 11.50% 3.46%
30% 4.0% 2.11% 21.50% 3.06%
40% 4.0% 2.11% 28.00% 2.80%
黃大偉理財研究室製

 

 


由於特別股的股價波動率較普通股小,可視為類定存股,3%~4%的年化報酬率是遠高於定存報率0.85%。

市埸上不存在『高報酬且低風險』的投資工具,因而也不存在和定存一樣零投資風險的但報酬率又較高的投資工具。

特別股無法取代定存,但其投資風險及報酬率介於股票和定存之間,適合保守的投資人。

 

 

 

富邦金甲特之年化報酬率試算(以滿期收回為例)

 

1 富邦金甲特年化報酬率
2 日期 現金流 持有股數 說明
3 2022/6/6 -63,000 1,000 2022年6月6日以每股63元買進1000股
4 2022/8/24 2,460 1,000 假設2022年8月24日發放2021年度全額股息每股2.46元
4 2023/4/22 63,208 1,000 假設2023年4月22日滿期日,富邦金決議收回,以每股60元買回,並給付2022.1.1~2023.4.22日之股息。
11 XIRR 5.0% 以上計算不含買入手續費

 

 

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