黃大偉理財研究室

大部分台灣公司的ADR譬如中華電信(CHT) 、聯電(UMC) 、台積電(TSM)、都是通過發行ADR在美國上市

因此同樣是中華電信的股票就有台股版和美股版兩種，

中華電信ADR的美股代號是CHT，中華電信的台股代號是2412，但兩者的股價如何換算？

➔每一股中華電信的ADR(CHT) 代表10股中華電信(2412)股票

ADR是什麼？

ADR是什麼？ ADR（American Depositary Receipts） 中文全名是美國存託憑證，大部分非美國公司到美國上市都會採用ADR的形式，因為非美國的公司要直接在美國證交所上市（IPO）遇到許多法規方面的限制，美國存託憑證（ADR）讓美股的投資人可以藉由購買ADR憑證而持有海外公司的股票，其權利與原股票持有人相同。ADR可在讓美股投資人在美國股票交易市場公開上市買賣，和一般美國股票相同。ADR又因是否於美國市場籌集公司所需資金、是否於證交所上市及是否向美國管會註冊登記，主要分為３級，發行第3級的ADR 是最常見的方式，除了可以滿足了在全美交易所掛牌上市，並且可融資在美國募集資金，大部分台灣公司的ADR譬如台積電(TSM)、中華電(CHT) 、聯電(UMC) 都是通過發行第3級的ADR在美國上市。

中華電信 ADR(CHT)的折溢價如何計算

每一單位中華電信的ADR(CHT) 代表10股中華電信(2412)股票，

因此我們可以由CHT的價格換算台幣的價值，其換算後的價值和10股中華電信(2412)的價值未必相同，其差值就是ADR折溢價，前者減去後者，大於0為溢價，小於0為折價。溢價代表ADR價格較中華電信(2412)股票貴，反之如為折價，ADR價格較中華電信(2412)股票便宜。下面報導是表示ADR是溢價：

如何換算ADR的股價呢？以2020/8/21日為例：

「由於每單位中華電信 ADR相當於台股10股中華電信普通股，以 2020年8月21日新台幣匯市收盤價29.398元計算，相當台股中華電信每股為108.68元。」

◉ 當天1股的CHT價格為36.97美元

◉ 當天1股的2412價格為109.50元(台幣)

◉ 當天美元對台幣匯率為29.398元

◉ 1股的CHT=36.97美元＝ 36.97美元 ✖ 29.398台幣/美元 = 1086.844元(台幣) 

➔每一股中華電信的ADR(CHT) 代表10股中華電信(2412)股票

➔ ADR折合台股(台幣)價值=1086.844元／10=108.68元

ADR折溢價=108.68－109.5=- 0.82元(台幣)➔折價

ADR折溢價幅度(%)=- 0.82/1,09.5= -0.75%

一般而言， ADR換算成台幣的價格通常會與對應的台股股價相當，因為如果兩者價差太大，投資人便可以透過買ADR、賣台股，或是買台股、賣ADR的方式，甚至是並將普通股換成 ADR 在美國賣出，一買、一賣賺來進行無風險套利，套利行為最後會使導致價差逐漸縮小至合理的範圍。因此ADR溢價幅度也成為投資人關注的焦點。

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